DILEMA DESEABLE

Seamos honestos, la economía (estadounidense) está yendo bien”, dijo el miércoles pasado el presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell. Tiene razón, aunque la opinión pública no está del todo convencida (aunque la brecha entre la imaginación económica y la realidad parece reducirse). De hecho, Powell enfrenta un dilema que muchos países quieren resolver: ¿cuál es la política monetaria adecuada cuando hay buenas noticias en casi todos los frentes?

A pesar de lo que se pueda oír, esta no es una economía Ricitos de Oro - el personaje principal de la historia encuentra un plato de avena que no está ni demasiado caliente ni demasiado fría, porque tenemos una economía muy caliente (en términos de crecimiento y creación de empleo). y una economía muy caliente. un resfriado refrescante (en términos de inflación). Por tanto, la Reserva Federal se enfrenta a un dilema: para reducir la inflación, la agencia ha subido los tipos de interés, a pesar del riesgo de provocar una recesión económica. Hoy, cuando la inflación está cayendo rápidamente, ¿deberíamos revertir su aumento o mantener altas las tasas de interés porque todavía no hay recesión? Creo que el riesgo de una recesión es mucho mayor que el riesgo de un repunte de la inflación y que los recortes de los tipos de interés se producirán más pronto que tarde. ¿Qué significan las buenas noticias para la política económica y política? Antes de responder a esta pregunta, resumamos algunas de las buenas noticias que han surgido en las últimas semanas.

Primero, la inflación. Por razones históricas y técnicas, la Reserva Federal apunta al 2% anual; En los últimos seis meses, el índice preferido ha crecido a una tasa anual del 2%. La inflación subyacente, que excluye los precios volátiles (alimentos y energía), estuvo ligeramente por debajo del objetivo. La Reserva Federal también está considerando aumentar los salarios no porque los trabajadores causen inflación sino porque los salarios suelen ser la parte "estable" de la inflación y, por lo tanto, un indicador de si la deflación es sostenible. Bueno, el índice de costos laborales publicado el miércoles estuvo por debajo de las expectativas y más o menos en línea con el objetivo de la Reserva Federal. Y el jueves supimos que la productividad está aumentando rápidamente, por lo que los costos laborales unitarios se encuentran en niveles bajos de inflación. Si bien los precios no han vuelto a los niveles anteriores, un repunte podría seguir a una perturbación mayor, como una economía tranquila después de la Segunda Guerra Mundial o una pandemia que paralice la actividad. Finalmente, el PIB real creció a un sólido 3,3% en el cuarto trimestre de 2023, lo que hace que cualquier predicción de recesión parezca mucho más absurda.
Como suele ocurrir cuando un demócrata está en la Casa Blanca, los sospechosos habituales cuestionan los datos oficiales, pero la fortaleza del mercado laboral y la caída de la inflación han sido confirmadas por múltiples encuestas a empresas y consumidores independientes. La economía estadounidense podría caer en una situación no vista desde finales de los años 1990.

¿Qué pasa con las consecuencias políticas? En otra época, una economía como la actual podría haber permitido a un presidente ganar la reelección, pero vivimos en una era de hiperpartidismo y la economía parece tener menos influencia en las elecciones en comparación con hace unas décadas. . De hecho, muchos votantes, especialmente los republicanos, parecen juzgar la economía en función de sus opiniones políticas, y no al revés. El 71% de los republicanos dice que la economía está empeorando, mientras que sólo el 7% dice que está mejorando.

Por lo tanto, no espero que Biden gane fácilmente basándose en el éxito económico. Pero como la economía del país va bien, Donald Trump insiste en que las cifras de desempleo son erróneas y afirma absurdamente que merece crédito por la recuperación del mercado de valores.
También ha habido un cambio notable en los mensajes republicanos desde la economía (aunque todavía dicen que es terrible) hacia la inmigración (hablaré de su estrategia escéptica sobre el tema. Este tema queda para otro momento). Pero por ahora, la cuestión es que Powell tiene razón: a la economía estadounidense le está yendo bien.

Autor: Paul Krugman. Fuente: Diario Gestión - pag. 23, 07 de febrero del 2024.