El año pasado, la economía estadounidense superó significativamente las expectativas. No hubo recesión y muchos economistas sostienen que fueron necesarios años de alto desempleo para reducir la inflación, a pesar de que experimentamos una rápida deflación. Sin embargo, la situación en la primera o segunda economía más grande del mundo es muy diferente, dependiendo de cómo se mida. Muchos analistas esperan una recuperación en China una vez que se levanten las medidas draconianas no relacionadas con el Covid. Sin embargo, el país está rezagado en casi todos los indicadores económicos excepto en el PIB oficial, que se estima que ha crecido un 5,2%, aunque el escepticismo sobre esta cifra sigue siendo generalizado. Los países democráticos como Estados Unidos rara vez politizan sus estadísticas económicas (vea lo que pasaría si Donald Trump regresara), pero las dictaduras a menudo lo hacen. La economía de China parece estar debilitándose.
Incluso las cifras oficiales muestran que el país está experimentando una deflación al estilo japonés y un alto desempleo juvenil. Al menos por ahora, no se trata de una crisis, pero hay motivos para creer que el país está entrando en un período de estancamiento y desesperación. ¿Por qué está pasando apuros la economía de China, que hace unos años parecía encaminada a la dominación global? Parte de la respuesta es un liderazgo deficiente. El presidente Xi Jinping está empezando a parecer un mal administrador económico, con tendencia a la intervención arbitraria, como suelen hacer los autócratas, sofocando la iniciativa privada. Pero el país estaría en problemas incluso si Xi fuera un mejor líder que él, porque hace tiempo que está claro que el modelo económico de China se está volviendo insostenible.
El experto Stuart Paterson señala que el gasto de los consumidores en China como porcentaje del PIB es muy bajo por diversas razones, entre ellas la represión financiera, los bajos tipos de interés pasivos y, para algunos, el crédito barato, que permite controlar los ingresos familiares y redirigirlos a la inversión. . público; junto con una débil red de seguridad social que obliga a las familias a ahorrar dinero para posibles emergencias. Si los consumidores compran muy poco en relación con la capacidad de producción de la economía china, ¿cómo puede el país crear suficiente demanda para mantener esa capacidad en uso? Según el experto Michael Pettis, la principal respuesta es promover niveles de inversión altísimos, superiores al 40% del PIB. El problema es que es muy difícil invertir una cantidad tan grande de dinero sin que tus beneficios caigan en picado.
Las altas tasas de inversión serán sostenibles si China en la década de 2000 tiene una fuerza laboral creciente y un alto crecimiento de la productividad. Sin embargo, en 2010, la población en edad de trabajar del país comenzó a disminuir. Si bien China ha demostrado una destreza tecnológica impresionante en algunas áreas, su productividad general parece permanecer estancada.
En resumen, este no es un país que pueda invertir eficientemente el 40% del PIB.
Estos problemas han sido evidentes durante al menos una década. ¿Por qué están empeorando ahora? A los economistas internacionalistas les gusta citar la ley de Dornbusch: “La crisis duró mucho más de lo que comúnmente se creía, pero ocurrió mucho más rápido de lo que se pensaba anteriormente”. En el caso de China, el gobierno buscó ocultar durante años un gasto de consumo insuficiente mediante una enorme burbuja inmobiliaria. Según los estándares internacionales, el sector inmobiliario del país se ha vuelto extremadamente fuerte. Pero la burbuja finalmente estalló. ¿Qué tan preocupados deberíamos estar? En algunos aspectos, la economía de China hoy se parece a la economía de Japón después del estallido de la burbuja en 1980. Durante las siguientes tres décadas, no muy lejos del crecimiento de Estados Unidos. Los inmigrantes temen que China tampoco responda. ¿Cómo nos uniremos frente a las dificultades económicas? Frente a los esfuerzos occidentales por promover la tecnología verde, ¿intentará el país fortalecer su economía aumentando rápidamente las exportaciones?
Lo peor es si intenta distraer sus dificultades internas con aventuras militares. Así que no alardeemos de la mala situación económica, porque podría ser un problema de todos.
Autor: Paul Krugman. Fuente: Diario Gestión - pag.23, 24 de enero del 2024.